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豆粕:关税炒作与行情走势 47%关税成关键

0次浏览     发布时间:2025-04-08 20:23:00    

【总体而言,本轮关税炒作多为消息市下的投机行为,远月基本面改变需观察美豆新作种植情况】近期豆粕在中美贸易摩擦加剧背景下表现偏强,远月合约因关税抬升计价进口美豆减少后的供应缺口。本轮贸易战加征关税时间与上次有别,实施时间 4 月较上次 7 月偏早,近月现货供应充足表现偏弱,远月计价偏紧。本次加征关税力度与持续性较上次偏强,市场升水预期反复计价,政策发出前盘面偏强,落地后预期回吐。美豆年度依存度从 40%降至 20%,本年度缺口或在至少四季度后形成。中美双方互相反制关税创新高,中方对美豆进口关税达 47%,二季度仍以进口巴西大豆为主,进入四季度或现供应缺口。美豆旧作可通过他国销售,新作面临出口销售压力和中国供应缺口。国内二季度进口大豆总量充裕,难支撑现货价格。豆粕 09 期货合约有成本支撑和炒作升水预期,基差走缩,更远月 01 因巴西新作增产表现偏弱,M9-1 走正套结构。需求端养殖端利润与育肥动力不及一季度,下游饲料厂随用随买,库存处于低位。豆菜粕现货价差方面,期货盘面价差偏小,现货端替代逻辑下,水产旺季也难使价差进一步走缩,盘面价差回归取决于中加关系。

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