准储蓄是什么意思（“准储蓄”稳收益 货币基金解读）

货币基金素有“准储蓄”之称，主要投资于剩余期限在一年以内的国债、金融债、央行票据、债券回购、同业存款等低风险证券品种。在所有基金产品中，货币基金的风险最低，在绝大多数时候，货币基金均能获得正收益，是一种稳健的适合风险厌恶投资者的基金类型。

本文旨在解读货币基金之间的一些差异和用以挑选货币基金的一些参考要素。

1、货基功能差异：

从投资角度来说，货币基金在所有金融产品中，同质化程度最高。所有货币基金从投资范围上来看并没有明显的差异性，几乎完全同质化，只是个别产品在久期限制上略有不同。

这些货币基金最大差异性在于它们功能上的差异，比如：T+0快速取现货币基金、T+0保证金货基、交易性货币基金等等。投资者理解这些功能上的差异还是很有必要的，我们将这些货币基金基本属性给予梳理。

普通货币基金：T日申购、T+1日开始计息；T日赎回，当日享受收益，一般T+1日资金可用。货币基金的这种资金交收结算方式，和货币市场的交收结算方式是相对应的。目前大多数货币基金采用这种方式，这也是货币基金的基本交收模式。

T+0快速取现货币基金：客户赎回货币基金，按照目前结算规则，这些资金一般只能在T+1日使用。为了满足客户的需求，基金公司通过自己垫资或者寻求合作银行垫资，在当日支付客户现金。为了弥补这一天资金占用成本，客户赎回当日货币基金的收益让渡给“垫资机构”。

T+0保证金货币基金：为了盘活客户保证金账户庞大的闲置资金，T+0保证金货币基金通过和中登公司合作，来完成了T日场内赎回货币基金，立刻用于购买股票等交易品种。

交易性货币基金：交易性货币基金是在普通货币基金的基础上引入了场内交易功能。

除了上述功能差异之外，货币基金能否和信用卡绑定、是否支持购物付款等方面也有一些差异性，这就需要客户根据自己的需求来选择细分货币基金，比如：喜欢用信用卡购物的客户，可以将活期资金转入那些和信用卡绑定的货币基金；偏好资金流动性强的客户，可以将活期资金转入天天基金活期宝，来享受市场化利率。

2、货基的投资构成与收益：

从资产配置来看，货币基金主要以协议存款以及银行存款、债券投资为主，，其中协议存款让小额投资者通过货币基金的资金汇集、享受到大额资金的市场化利率。

从货币基金资产配置演变来看，从2012年以来协议存款以及银行存款就成为货币基金的主要资产构成，这和监管层放开货币基金参与协议存款的规定有关。

货币基金主要分享货币市场的投资收益，在目前存款利率管制的情况下，货币基金具有比较高的优势。近1年货币基金的区间7日年化收益率基本在4%~5%左右，是活期储蓄利率的10倍以上。在流动性紧张的时候，货币基金在某几天的收益率甚至是活期利率的20倍以上，但是这种情况并不一定具有持续性。

以天天基金网的活期宝挂钩基金为例，挑选收益率较高的10只货币基金，

可以发现这些货币基金近一年收益率和人民币活期存款利率(0.35%)相比，有着很明显的优势，均达到了10倍以上的收益。

3、货基规模与收益率

我们按照基金的规模差异排序，将其分为四组：100亿以上规模的货币基金、10亿到100亿规模的货币基金、1亿到10亿规模的货币基金和1亿以下规模的货币基金。根据1年以来收益能力进行了比较。

可以发现货币基金规模与收益能力表现了规模效应：资产规模大于100亿元的41只货币基金收益率最高，平均年化收益率为4.63%，其次是资产规模在10亿元~100亿元间的100只货币基金，平均收益率为4.50%。相比之下，资产规模在1亿~10亿元的119只货币基金，平均年化收益率为4.38%，而规模在1亿以下的40只货基，平均年化收益率仅为3.99%。

货币基金的收益率和资产规模呈现的这种正相关性，主要原因在于如下几方面：

1、小规模基金的份额周转率更高，基本上是大规模货币基金的1.5倍以上，这也就是说：投资者频繁申赎对于小规模货币基金的影响更大。我们知道，货币基金规模稳定对于货币基金运作来说非常重要，份额周转率高意味着这些货币基金的规模十分不稳定，从而对货币基金的运作产生不良影响。

2、协议存款要求大额资金和规模稳定。作为货币基金重要资产构成的协议存款，它的收益率是货币基金和商业银行协商的存款利率，是一种具有一定存款期限的大额存款方式。一般来说，协议存款金额越高，议价权就越高；协议存款规模越稳定，议价权就越高。

3、小规模基金的久期相对较短：小规模货币基金的规模不稳定，为了应对投资者频繁申赎，货币基金不得不降低它们的久期、提高产品的流动性。