“守字当先”应对外围扰动 红利消费配置价值升温

外部风险扰动下，4月7日，A股市场迎来调整。从行业板块表现看，农林牧渔、食品饮料、银行、公用事业等板块表现出一定韧性，在31个申万一级行业中跌幅相对较小。

面对震荡市如何做好资产配置，业内机构认为，不确定性定价环境中确定性的供给将成为关键，稳定现金流板块防御价值凸显，电力、银行等类债红利品种更适合作为底仓品种进行配置。在一系列利好政策的提振下，内需消费方向投资价值同样获得看好，建议重点关注医药、汽车、家电、出行链条等细分领域。

类债红利资产获青睐

美国关税政策搅动全球市场，欧美、亚太主要股市股指近期普跌，4月7日A股市场也受到扰动，市场避险情绪升温。对于震荡市资产配置策略，中国证券报记者梳理发现，能够带来稳定现金流的红利板块成为券商较为一致看好的布局主线。

国泰海通策略首席分析师方奕认为，全球金融风波扰动下，投资人承担风险的意愿将降低，不确定性定价环境中确定性的供给将成为关键，稳定现金流板块防御价值凸显，推荐银行、公用事业、运营商、高速公路等品种；就整个市场而言，负面预期快速定价后，可能也存在短期修复性机会与超跌反弹行情。

兴业证券首席策略分析师张启尧将红利资产划分为类债红利（电力、交运、运营商、银行等）、周期红利（煤炭、钢铁等）和消费红利（纺服、汽车、家电等），结合对基本面等因素的分析，张启尧认为，类债红利基本面稳定性更强、波动率更低，且与长债等避险资产收益率走势强相关，考虑到后续不确定性因素仍多，其也更适合作为底仓品种配置。

除市场避险情绪升温外，此前红利板块行情调整使得部分筹码压力释放以及上市公司分红率有望提高，同样也是机构当下看好红利板块投资价值的重要因素。

中信建投资深策略分析师夏凡捷认为，2024年下半年红利板块出现较大调整，阶段性中断了板块此前连续三年多占优的局面，但同时也释放了板块内部部分筹码压力。在全球面临不确定性的背景下，不宜将红利资产仅视作防御资产进行关注，能够持续稳定创造股东回报的能力在新的时代环境下将更为稀缺。

中航证券首席经济学家董忠云认为，当下处于A股上市公司年报披露季，又适逢新“国九条”发布一周年的时间窗口，上市公司分红率有望提升。因此，红利板块投资机会值得关注。

把握内需消费方向机遇

从4月7日A股行业板块表现看，农林牧渔、食品饮料在31个申万一级行业中表现相对活跃。在一系列支持消费、扩大内需政策的积极助力下，内需消费是红利板块之外，当下机构共同看好的布局主线之一。

招商证券首席策略分析师张夏认为，全面支持内需消费成为完成今年经济发展目标以及应对外部冲击的关键措施，财政政策的发力将会成为推动消费增速回升的关键力量。在不确定性加大和低利率环境下，中国内需消费资产因前期滞涨、估值便宜、预期低且内在价值稳定提升，可成为当前全球资金的避险选择，A股尤其是A股内需消费应该是全球投资在本轮关税冲击中最具韧性的资产。

张启尧认为，面对外部的不确定性，当前国内依然有较为充足的政策储备进行对冲，后续更加有力的宏观政策有望进一步落地，包括择机降准降息、“两重”“两新”超长期特别国债等财政刺激加码、进一步加大扩内需促消费力度等。对于整个A股市场而言，关税冲突无法改变“以我为主”的大趋势，参考历史经验，随着宏观经济企稳、产业线索浮出水面，A股市场有望迎来以消费升级等主题为引领的上涨行情。

结合对市场历史表现以及当下行业板块轮动情况的分析，华安证券研究所副所长、首席经济学家郑小霞预计，A股后续仍将延续消费板块轮动行情，重点关注医药、汽车、家电、出行链条。其中，医药有望出现阶段性估值修复；汽车、家电源于以旧换新政策进一步明确及优异效果，后续政策有望继续加力；出行链条看好理由在于临近五一假期，以及各地针对出行旅游的补贴或扶助政策开始逐步发力，该条主线在前期整体滞涨且低估背景下，面临政策催化时有望迎来一波阶段性机会。